作為國內網絡安全、數據安全基礎，以及“新基建”的重要組成部分，信創產業規模龐大，具體包括：基礎硬件（芯片及整機）、基礎軟件（操作系統、數據庫、中間件）、應用軟件（ERP、辦公軟件、OA等）、信息安全等。其中CPU及操作系統、數據庫等高壁壘、高附加值的基礎軟硬件產品是完整信創生態中最核心環節。

在政策引導下，19年以來政府公共部門信創發展迅猛，21年相關國產IT公司的信創業務大多實現了高速增長。

22H1信創公司經營數據整體表現較疲弱，主要原因在于三點：

（1）21年作為上一階段政府側信創的收官年度，供應商收入、利潤基數較高；同時在政策空窗期，行業信創在22年尚未迎來規模化落地的拐點。

（2）疫情防控政策對多數領域的項目推進造成了一定影響。

（3）宏觀經濟承壓，政府及企業端均或多或少面臨預算緊張問題。

信創戰略愿景宏大，即依托于不斷提升的自主創新能力，實現完整國產化信息技術體系的高安全、高可控以及高可用。近年來政策支持力度持續加強并疊加財政預算集中投入，信創產品性能與生態成熟度均有明顯提升。

基于《中華人民共和國科學技術進步法》以及《關于健全社會主義市場經濟條件下關鍵核心技術攻關新型舉國體制的意見》等綱領性文件，并結合各直管單位陸續出臺的更細化的信創領域指導政策，我們判斷自23年開始，信創產業將由黨政合規市場過渡至在行業領域推廣的新階段。關系國計民生且所有權主要集中于國資的八大重點行業（金融、電信、電力、石油、交通、醫療、教育、航空航天）有望率先啟動將IT系統向信創體系遷移的工作進程。基于理性分析，我們認為初期階段央企、地方國企大概率具備更高的執行力；同時考慮到信創產業的長期性以及采購資金主要來自于企業自身，行業信創或將以更為市場化的方式推進而非單一依靠行政力量。

01 新政要求落實“全替代”

信創發展進入關鍵期

政策要求到2027年央企國企100%完成信創替代，替換范圍涵蓋芯片、基礎軟件、操作系統、中間件等領域。今年9月底國家下發79號文，全面指導國資信創產業發展和進度，政策核心內容如下：

全面替換：OA、門戶、郵箱、紀檢、黨建、檔案管理 應替就替：戰略決策、ERP、風控管理、CRM 經營管理系統 能替就替：生產制造、研發系統 需要基于AK的CPU部署（飛騰、鯤鵬、兆芯、海光等）

政策明確量化要求，提振信創市場空間。新增79號文規定所有企業在2022年11月份基于計劃上報替換的系統，2023年每季度向國資委匯報。預計年末將有信創行業的大規模招標，未來五年是信創發展的關鍵時期，發展空間廣闊。

02 信創發展上升國家戰略

打開萬億市場空間

信創政策暖風頻吹，科技自強進入國家戰略。

信創即信息技術應用創新產業，旨在實現信息技術領域的自主可控，保障國家信息安全。2020年作為信創發展元年，國家連續頒布五項政策為信創產業發展提供頂層規劃，同年信創在經過多輪試點后進入規模化推廣階段。

十四五期間，國家把科技自立自強作為國家發展的戰略支撐，重點關注信創產業的自主研發和自主可控。在國家層面政策的引領下，地方政府也相繼出臺支持性政策，助力信創產業持續發展。

應用領域方面，黨政先行，形成“2+8+N”落地體系。

黨政走在信創落地最前列，2020年上半年完成三期試點，現已進入規模化推廣。截至2021年末，黨政信創落地實踐率達到57.01%。

八大行業中，金融和交通進展最快，落地實踐率分別為29.55%和19.10%。能源、電信、航空航天、教育、醫療也在逐步進行政策推進和試點。最后，信創將在N個行業全面推廣

預計2025年信創產業規模突破2萬億，2021年應用軟件市場份額超60%。21年我國信創產業規模為6886.3億元，隨著國產替代進程的深入和應用場景的擴大，根據海比研究院報告，接下來五年信創市場進入高速發展期，25年市場規模突破2萬億。

從各個細分市場來看，21年應用軟件市場份額最大，占比63.9%，其次是IT基礎設施，平臺軟件、IT安全和基礎軟件份額相對較小。

03 我國信創產業生態初步建立

云服務和數據庫技術領先

我國信創軟硬件生態已初步建立。信創產業生態主要由底層硬件、基礎軟件、平臺軟件、應用軟件、信息安全組成。

基礎硬件：硬件領域分為底層硬件和基礎設施，其中底層硬件包括芯片、固件等，基礎設施包括存儲設備、整機和通訊設施等。

基礎軟件：基礎軟件的主要作用是為應用軟件對系統資源、數據和網絡資源的訪問和管理提供支撐，為應用軟件的開發、部署和運行提供平臺，包括操作系統、中間件和數據庫。

平臺軟件：包括云平臺（IaaS、PaaS、SaaS）和低代碼平臺等。由于平臺軟件在國外開源軟件的使用方面非常深入，導致較難實現自主可控。

應用軟件：應用軟件是信創需求方會較早采購的項目之一，其與國產基礎軟硬件的適配性是客戶考量的重點。

信息安全：信息安全是為數據處理系統建立和采取的技術和管理的安全保護，分為安全硬件、安全軟件、安全服務和云安全等。

從技術成熟度來看，我國的云服務、數據庫和網絡設施領先全球，基礎軟硬件有待進一步成熟。

在信創生態的各個環節，我國的技術成熟度均低于全球水平，其中基礎設施和信息安全與全球差距較小，基礎軟硬件的技術能力則亟待提升。

從各個細分領域來看，我國目前在IaaS、芯片、低代碼、PaaS、中間件等方面技術成熟度較低，仍需要加大發展力度。網絡設施、安全硬件、云服務平臺、辦公套件、安全軟件等方面技術成熟度已經較高，具有一定技術優勢。

03 信創領域參與者眾多

不同細分行業市場集中度差異較大

信創領域參與者眾多，廠商自主知識產權仍有較大提升空間。

在政策的大力扶持下，信創領域對于國內廠商是一個廣闊的增量市場。海比研究院調研數據顯示，89%的軟件企業都擁有或代理自主信創產品。

信創廠商的平均自主知識產權覆蓋率為29%，說明廠商自主知識產權仍需進一步提升。在自主知識產權方面具有優勢的企業，會在信創領域有更好的發展前景。

信創產業不同細分行業市場集中度差異較大。其中CPU、存儲芯片和操作系統領域市場基本處于國外企業寡頭競爭格局，市場集中度較高。云計算領域國產化程度較高，呈現國產企業寡頭競爭格局；數據庫和中間件領域市場集中度中等偏高；信息安全和應用軟件領域細分行業參與競爭企業較多，市場集中度相對較低。

信創領域主要有三種商業模式。其中：

平臺商→集成商→用戶的方案模式具有較高的利潤空間

廠商→渠道→用戶的產品模式的盈利能力次之

用戶→廠商的定向模式盈利水平最低

信創公司22Q3及年報業績面臨較大壓力，主要是受今年招投標節奏的影響。因此今年前三季度整個板塊表現萎靡。

隨著臺賬節點臨近，未來幾年業務發展的確定性逐漸增長，市場有望逐漸切換至2025年的長期估值，因為業績預期和高低切換，計算機在十月份應該會有一個不錯的表現。

04 重點關注信創板塊

1、政策面

根據產業調研，年初綱領性政策確立了未來5年黨政信創及行業信創的發展目標。近期各職能部門已經陸續出臺落地指導性文件，預計在11月將完成黨政信創及行業信創的存量臺賬數據匯總，奠定未來5年信創板塊的業績空間，將成為信創主升浪的核心催化。年內有望出臺對海外主導的開源軟件的限制性措施，信創軟件企業在23年將迎來春天。

2、基本面

今年的招投標有望在會議結束后密集啟動，22Q4業績拐點明確，23H1及全年有望高增。

3、催化因素

9月12日，路透社報道拜登政府計劃在10月份擴大美國企業向中國出口14nm以下芯片及人工智能芯片的出口審查范圍，中國外交部回應美方行為屬于科技霸權主義；9月15日，美國參院外委會通過某法案。未來中美在科技層面脫鉤預期不斷強化。